代理业务受益楼市回暖，互联网金融业务阔步向前
2014年度，世联行(002285.CH/人民币20.08, 买入)公司实现营业总收入33.08亿元，同比增长29.06%，归属于上市公司股东的净利润为3.95 亿元，同比增长了24.09%，基本每股为0.52 元，同比增长23.81%。
公司业绩基本符合我们此前每股0.54 元的预期。2014 年公司在楼市需求低迷的大环境下，收入和利润仍保持高速增长，主要因为：
（1）代理销售金额在商品房销售额同比下降6.3%的形势下，仍然保持同比1.4%的升幅，公司去年全年实现代理销售额3,218 亿元，市场占有率达到4.22%，同比上升0.32 个百分点；
（2）家圆云贷业务实现超预期的规模增长，2014 年前3 季度实现贷款规模约10.5 亿元，收入增幅超过200%。同时公司总资产和净资产规模分别大幅增长64.48%、18.60%，同样由于年末贷款余额较年初增长所致。
展望 2015 年，随着房地产服务行业整合提速，世联行作为代理行业龙头，市占率有望继续提升；而云贷业务方面，随着公司的贷款业务渗透率逐步提升，我们分别按照自身代理业20%渗透率、30%的首付比例和50%的贷款比例测算，公司未来贷款规模可达到90 亿元，仍有约3-4 倍的增长空间。
受益互联网金融概念催化，稀缺标的重申买入评级
公司 2014 年收入和利润实现高速增长，基本符合我们预期；而此前修改定增方案，定增对象华居天下实际控制人已由房天下控股正式变更为自然人莫天全，大幅简化审批程序，定增实施进程有望加快。公司作为A 股中房地产服务企业的稀缺标的，在行业基本面受益政策利好和互联网金融业务大幅放量的背景下，我们维持公司2015-16 年每股预测分别为0.69 元和0.84 元，在目前互联网金融的概念催化下，重申买入评级。
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